射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下(xià)游(yóu)市场(chǎng)增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂(chǎng)商慧(huì)智微正(zhèng)式(shì)在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受到资(zī)本(běn)热(rè)捧。据公司(sī)上市文件，慧智微于2018年末(mò)开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本(běn)、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本(běn)、光速中国以及(jí)金(jīn)沙江创投(tóu)等一(yī)系列外部机构股(gǔ)东。截至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达(dá)5％以上的外部机构股东，持股比例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是(shì)，与慧(huì)智微(wēi)产(chǎn)品结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破发的行情，该公司股价于(yú)去年下半年触底回(huí)升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市场(chǎng)遇冷(lěng)背后(hòu)，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需求走(zǒu)向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智(zhì)能手机增(zēng)速(sù)放缓以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素影响，预(yù)计到2028年射频前端市场(chǎng)年复(fù)合增长率(lǜ)约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在(zài)响应市(shì)场(chǎng)变化(huà)谋(móu)求射频芯片业务以外的(de)转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意到，当前，射频(pín)领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技(jì)、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年(nián)，主(zhǔ)营业务为射频前端(duān)芯片(piàn)及模组的研发、设计和销售，下游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以(yǐ)及物联网，客户(hù)包(bāo)括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商(shāng)。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损状态，净(jìng)亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏(kuī)损持续的原(yuán)因，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是(shì)由于持续进(jìn)行(xíng)高(gāo)额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有产品验证周(zhōu)期，尚未形成规模(mó)效应；市场竞争激烈，叠加下游去库(kù)存周期影响，公司产品(pǐn)毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入(rù)方面，近三年(nián)的总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面(miàn)，近三年公(gōng)司的(de)综合(hé)毛利(lì)率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行(xíng)业头部(bù)卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的(de)毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规(guī)模的情况下，慧智微(wēi)开(kāi)启(qǐ)了对外(wài)融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年(nián)末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成(chéng)了(le)三轮(lún)融资，众(zhòng)多知名资方，包(bāo)括大基(jī)金二期、元禾璞(pú)华、红杉(shān)中国、IDG等也是(shì)在这一(yī)阶段对慧(huì)智微进(jìn)入(rù)了慧智微(wēi)的(de)股东序(xù)列。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金(jīn)二期、广发信德以及金(jīn)沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从(cóng)当(dāng)前的股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现(xiàn)了(le)近2.5倍的账面回报，而较大基金(jīn)二期晚(wǎn)3个月(yuè)进(jìn)入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局(jú)

　　慧智微招股书显(xiǎn)示，公(gōng)司目前(qián)有超过接近67％的收入来自(zì)于(yú)手机领域。当前，智(zhì)能手机出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智(zhì)微的(de)业(yè)绩(jì)造成了冲击，而市场(chǎng)对智(zhì)能手机未(wèi)来(lái)增速持续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片(piàn)厂商做出了重新(xīn)思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市场的下滑，射频(pín)前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的温(wēn)和(hé)增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普及(jí)的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品(pǐn)结构，同样(yàng)在IPO前获豪(háo)华(huá)股东突击(jī)入(rù)股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷(jié)创(chuàng)芯，在去年4月科创(chuàng)板上市时(shí)，也遭遇了破(pò)发的行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每(měi)股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发(fā)行(xíng)价(jià)，报61.19元/股。

　　甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处trong>近几年，全球多(duō)家(jiā)射频芯片(piàn)领(lǐng)域的巨头厂商都在谋求(qiú)转型，拓展(zhǎn)射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯(xīn)片外，其(qí)还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处MEMS等(děng)产品，下游(yóu)触角延伸至汽车、物联网、电(diàn)源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局(jú)，由于入局者(zhě)众(zhòng)，且产品仍集(jí)中在中低端市场，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国产射频(pín)前端(duān)芯(xīn)片杀价已经无底线，而(ér)预计未来每个(gè)射频细分赛道还会有(yǒu)更(gèng)多(duō)竞(jìng)争者进入(rù)，往(wǎng)后(hòu)三年射(shè)频(pín)芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)将面(miàn)临更大的生存(cún)和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目前，一级市场对射频芯片厂商的关(guān)注(zhù)亦有所下降，截至(zhì)目前，今年(nián)共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在2021年上半(bàn)年(nián)，这个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵(hán)盖了投资机构涵盖了中金(jīn)资(zī)本(běn)、红杉(shān)资本中国、小米长(zhǎng)江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频(pín)领域仍有(yǒu)飞骧科技、康希通信等(děng)公司(sī)正排队IPO。

　　慧智微在招股(gǔ)书中表示，本次IPO募得资金将(jiāng)用(yòng)于芯片(piàn)测设中心建设(shè)、总部(bù)基(jī)地及上(shàng)海和广(guǎng)州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流(liú)动资金。具体(tǐ)战略规划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频前端领域取(qǔ)得(dé)的市场地位，增加头部客户的市场份(fèn)额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新(xīn)频段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对上(shàng)游滤波(bō)器、多(duō)工(gōng)器的产业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高(gāo)门槛的产(chǎn)品系列。

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