在股(gǔ)市高(gāo)点(diǎn)成立(lì)的(de)主(zhǔ)动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的(de)产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏损43％，部分产品甚(shèn)至面临清盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示，主动权益定开基金的(de)整体破(pò)净率与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量(liàng)等(děng)众(zhòng)多因(yīn)素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他们也建(jiàn)议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布(bù)局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公(gōng)司(sī)发布公告(gào)称(chēng)，根据(jù)基金法(fǎ)、基(jī)金运作管(guǎn)理(lǐ)办(bàn)法、基金合(hé)同的(de)有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期开(kāi)放基(jī)金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年(nián)5月22日，若该开放期最后一个(gè)开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金(jīn)合同终止的情(qíng)形，基金管(guǎn)理人(rén)将(jiāng)终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定(dìng)履行基金财产清算(suàn)程序，无须(xū)召开(kāi)基金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合同生效(xiào)后，若登记机构(gòu)完(wán)成每个开放期最后一个开(kāi)放日的申(shēn)购、赎回(huí)或转换业务(wù)申(shēn)请(qǐng)确认(rèn)时，基金(jīn)的基金(jīn)份(fèn)额持有人数量不(bù)满200人或者基金资产净值低(dī)于(yú)五千万(wàn)元，基金管理人在(zài)履行相关监管报告和信(xìn)息披(pī)露程(chéng)序(xù)后终止(zhǐ)基金合同，无需召开(kāi)基金份额持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混合型基金管(guǎn)理规(guī)模0.79亿(yì)元，2021年4月(yuè)成立(lì)以(yǐ)来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权益(yì)类定期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开放(fàng)日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净值）为(wèi)20只，占比达到(dào)33.33％。破(pò)净率最高的(de)产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更(gèng)是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率(lǜ)呈现逐(zhú)月(yuè)震荡(dàng)上升(shēng)态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究中心高级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而言，随(suí)着基(jī)金开放日(rì)临近，为了应对(duì)基金集中申赎影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能(néng)倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权(quán)益(yì)仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放日越远，整体上破净率可能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体破净率情况也与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本数(shù)量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责人也分(fēn)析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原因；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净(jìng)基金(jīn)的数量较6、7月份并(bìng)没有明(míng)显上涨，破净率仍(réng)较高(gāo)，可能也(yě)与基金的(de)发行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)避免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多(duō)数成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对(duì)上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行(xíng)相对容易(yì)，而且规(guī)模也容易(yì)做大，基金(jīn)公司有(yǒu)动(dòng)力(lì)去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高(gāo)点入市就容易出(chū)现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙桂平认(rèn)为，对基金公司而言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎发行(xíng)产品，不盲目追逐市(shì)场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行产品(pǐn)布局和发行。此(cǐ)举(jǔ)既(jì)可(kě)以保(bǎo)护投资者利益，也可以(yǐ)树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴随着较高的风险。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗(chǎng)的整体波动(dòng)增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投(tóu)资策略、不同投资(zī)范(fàn)围(wéi)的(de)基金收益率差距较大(dà)。另一方面，市(shì)场情绪火热时容(róng)易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经理带来的灵活性限制很可(kě)能会影响(xiǎng)产品未来的超额(é)收益。同时，优质(zhì)资产的资(zī)金容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快速上涨(zhǎng)很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求基(jī)金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖(gài)更多投资(zī)机会，调整投资分布，也(yě)可能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获取(qǔ)超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部(bù)门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布局产(chǎn)品，并将规模控制(zhì)在基金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过(guò)均衡和多元化的布局，避免单(dān)押一(yī)个赛道，并通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随着定期开放式(shì)权益类(lèi)基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新(xīn)成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只；平(píng)均发行(xíng)规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一(yī)定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者(zhě)的(de)投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负责人称。<料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗/p>

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金(jīn)经(jīng)理更好施展投资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资(zī)者创造更好收益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做好投资者(zhě)教育。”孙桂平称。

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