财联社6月3日(rì)讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明(míng)显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡(dàn)季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历来是啤酒企业的“兵(bīng)家必争之地”，而(ér)年内火爆的(de)淄博烧烤一定程度上助力啤酒(jiǔ)行业“淡(dàn)季不淡”，盛夏旺季(jì)更是(shì)值得投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度业绩来(lái)看(kàn)，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比增速“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤(pí)酒、重庆啤酒、珠(zhū)江(jiāng)啤酒(jiǔ)的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威(wēi)亚太(tài)、兰州(zhōu)黄河和西藏发展(zhǎn)在内的外(wài)资系啤酒公(gōng)司(sī)基本面仍(réng)然(rán)堪忧(yōu)，业绩下滑或亏损，本(běn)土(tǔ)与外资两大阵(zhèn)营的分化(huà)明(míng)显。

　　去(qù)年(nián)消费整体偏低迷，啤酒行业(yè)则堪称一(yī)抹亮色。民生(shēng)证(zhèng)券(quàn)王(wáng)言(yán)海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒(jiǔ)板(bǎn)块(kuài)营收(shōu)稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随(suí)疫情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐(zhú)步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压(yā)力(lì)边际(jì)缓解，23Q1营收、利润相比去年(nián)同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持(chí)续(xù)扭亏(kuī)、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸(bà)”格(gé)局或(huò)成“一(yī)超(chāo)多强(qiáng)”？

　　从(cóng)二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分(fēn)别达(dá)159%和(hé)187%，前者目前(qián)总市(shì)值超1600亿港元，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期(qī)累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自(zì)2021年(nián)高点(diǎn)迄今重庆啤酒(jiǔ)股价跌近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京、上海的力(lì)波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的(de)乌苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几乎(hū)每座城市(shì)都拥有(yǒu)自(zì)己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶(jiē)段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸(bà)，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的市(shì)场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之(zhī)后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证(zhèng)券孙山山4月24日发布的研报罗列五大巨头的具体市场份额，华润(rùn)啤酒、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太(tài)（百(bǎi)威英博子公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙(sūn)山山(shān)指出(chū)，我国啤酒行(xíng)业CR1市占率(lǜ)属于中等水平，市(shì)场集中度仍(réng)有提升(shēng)空(kōng)间，待CR1市(shì)占率提升后头部企业谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别将有(yǒu)望进一步提升盈(yíng)利水平。分析人(rén)士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市场趋势不(bù)变，经过一段时(shí)间的(de)此消(xiāo)彼长，持续多年的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为(wèi)“一超多(duō)强”：华润(rùn)啤(pí)酒把青岛啤(pí)酒和百威英博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势(shì)明显(xiǎn)，百威(wēi)英博销(xiāo)量(liàng)下滑(huá)，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒2022年(nián)净利(lì)同(tóng)比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测(cè)2023年的营业利(lì)润(rùn)增长将低于去年的水平，研报指出重庆(qìng)啤酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地区的(de)销售权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主(zhǔ)流(liú)厂商纷纷提价 占据高端如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行(xíng)业的业(yè)绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端(duān)啤(pí)酒市场主要由外资啤酒(jiǔ)百威英(yīng)博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控(kòng)。近年来，本土(tǔ)啤酒开(kāi)始发力。以销量最大的华润雪花啤(pí)酒为例(lì)，早年畅销(xiāo)大(dà)江南北的大绿棒子，现(xiàn)在已经(jīng)很(hěn)难(nán)见到(dào)了，各(gè)种纯(chún)生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业(yè)处于(yú)产业链(liàn)中游，对上游成本敏感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦(wǎ)楞(léng)纸(zhǐ)为(wèi)影响啤(pí)酒成本主要材料；下游(yóu)终端议价能力(lì)较强，进入存量竞(jìng)争时代(dài)后，企业为向高端化转型(xíng)已多(duō)次实施提(tí)价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等(děng)现饮消费场景恢复将加速各啤(pí)酒龙(lóng)头产品结构优(yōu)化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升(shēng)幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍(biàn)提价(jià)的2022年。

　　整体性的提(tí)价，近(jìn)几(jǐ)年时(shí)有发(fā)生。啤(pí)酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数(shù)量高(gāo)增，提价区域(yù)由部分到全国。仅(jǐn)在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯天涯出(chū)厂价(jià)提升(shēng)0.5元左右，崂山啤(pí)酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐(lè)堡、重啤、乌苏(sū)提价3%-8%。就在(zài)前几年，中(zhōng)国啤(pí)酒市(shì)场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚(shèn)至，巨头们纷纷推出(chū)千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇(qí)”，百威啤酒的“大师(shī)传奇”，都是为了继(jì)续突(tū)破价(jià)格天花板。

　　▌青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端齐发力(lì) 高端(duān谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别)化势能(néng)锐(ruì)不可挡

　　华鑫证券(quàn)指出，在百(bǎi)元级(jí)产品上(shàng)，青岛啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价388元(yuán)，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产品(pǐn)价位最(zuì)高(gāo)，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发(fā)布的研报指出，青岛啤(pí)酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势能锐不可(kě)当。产品端(duān)方面，公司在(zài)坚持纯(chún)生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战(zhàn)略基础上，进一(yī)步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤(pí)等(děng)高端产品放(fàng)量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮(yǐn)场(chǎng)景全(quán)面复苏叠加去年Q2以(yǐ)来低(dī)基数效应，预(yù)计(jì)公(gōng)司全(quán)年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤(pí)酒：收购喜力如虎添翼 但目前主要(yào)销量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年，华(huá)润(rùn)啤酒收购喜(xǐ)力中国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立于荷兰(lán)的(de)喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家酒厂，连(lián)续多年(nián)跻身世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端市场(chǎng)。华鑫(xīn)证券(quàn)指出，华(huá)润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占(zhàn)其收(shōu)入占比(bǐ)17%，而经济型（5元(yuán)以下）产品收入占比达(dá)47%，表明目(mù)前市场更加认(rèn)可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端产品认知度或接受度相对(duì)偏(piān)低(dī)。公司提价空间较大，高(gāo)端(duān)化完成(chéng)后(hòu)利(lì)润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇章 借(jiè)助U8势能持续(xù)开拓(tuò)市场

　　作为曾经国产啤酒行业的老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不(bù)在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和青岛啤酒(jiǔ)甩开不说，2020年的营业额甚(shèn)至被重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)反超。但燕(yàn)京啤酒(jiǔ)去年业(yè)绩爆(bào)发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今(jīn)年(nián)一季度延(yán)续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕(yàn)京(jīng)啤(pí)酒(jiǔ)突(tū)破增长瓶颈的秘诀，是高端(duān)新品燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及(jí)旗下(xià)燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这(zhè)种新(xīn)零(líng)售业态的(de)落地(dì)生根。中邮证券分析师蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量(liàng)同增约50%，公司借助U8势能持(chí)续开(kāi)拓市场，推动整体销量同增13%至96.31万(wàn)千升(shēng)，同时带动公司吨价同增0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优(yōu)化之下，公司业绩弹性将进(jìn)一步加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前属于蓝(lán)海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且(qiě)目(mù)前行(xíng)业(yè)格(gé)局(jú)未定，企业拥有弯道超(chāo)车机会(huì)；基于精(jīng)酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味(wèi)及应用场(chǎng)景(jǐng)布局多元化(huà)企业(yè)，将更加能够(gòu)顺(shùn)应(yīng)精酿(niàng)市场发展趋势(shì)，拥(yōng)有长期可持(chí)续(xù)发展潜力，并有望成为行业新(xīn)引领(lǐng)者。

未经允许不得转载：腾众软件科技有限公司 谢谢谬赞经典回复，过誉和谬赞的区别